форекс глазами искренности

Ложная тревога или первый сигнал кризиса?

zaimВ конце февраля – начале марта волна падений, спровоцированная резким снижением китайских фондовых индексов, прокатилась по торговым площадкам всего мира, став причиной панических разговоров о возможности нового финансового кризиса с азиатскими корнями, подобного тому, что поразил мировую экономику 10 лет назад. На фоне обвального падения индекса Шанхайской биржи многие инвесторы во всем мире предпочли перевести свои средства в более стабильные активы, опасаясь повторения сценария десятилетней давности. Сводный фондовый индекс бирж в Шанхае и Шеньчжене Shanghai and Shenzhen 300 опустился 27 февраля на 9,2%. Отток средств с китайского фондового рынка составил около $140 млрд., а само падение стало самым резким за последние 10 лет. Впрочем, в последующие дни китайский фондовый рынок стал медленно восстанавливать утраченные позиции, однако опасения очередного резкого падения остаются. В течение всей недели после обвала китайских индексов нервозность и неопределенность сохранялись на торговых площадках. Никто не мог с полной уверенностью сказать, было ли падение 27 февраля обычной коррекцией перегретого рынка или же репетицией перед более серьезным падением.

Чем же было вызвано такое падение на китайских биржах? Прежде всего, нужно разобраться в природе внутреннего фондового рынка Китая, чтобы понять, что все-таки там произошло. В целом, не случилось ничего экстраординарного. А резкое снижение котировок на Шанхайской бирже не стоит связывать с замедлением китайской экономики. Дело в том, что Шанхайский фондовый рынок в последние годы представляет собой спекулятивный рай. Котировки акций постоянно растут благодаря притоку на рынок средств новых инвесторов. Рано или поздно спекулятивная игра должна закончиться “коррекцией” перегретого рынка, и каждый участвующий в ней знает это. Однако пока ралли на Шанхайской бирже продолжалось, возможная прибыль от участия в игре была слишком высока, чтобы пройти мимо: с середины 2005 года шанхайской фондовый индекс вырос на 170%. Каждый инвестор надеется оказаться в числе первых закрывших свои позиции в судный день обвала котировок. Именно подобная суета инвесторов возле выхода с падающего рынка имела место 27 февраля.

Хотелось бы обратить внимание на то, что понятия “китайский фондовый рынок” и “шанхайский фондовый рынок” (и вместе с ним менее крупный по объему рынок Шеньчженьской биржи) не стоит считать полностью тождественными. Не все фондовые рынки Китая запаниковали. В тот самый день, когда индекс Shanghai Composite упал на 9%, на Гонконгской фондовой бирже, на которой торгуются акции в основном китайских компаний, индикатор “голубых фишек” Hang Seng опустился всего на 1,8%. И это не единичный случай такого несинхронного поведения этих индикаторов китайского рынка. 12 января шанхайский индекс упал на 4%, тогда как Hang Seng, напротив, вырос более, чем на 1%.

Такие различия в поведении индексов связаны с особой природой Шанхайско-шеньчженьского рынка. Фондовый рынок в Шанхае по большому счету является рынком для акций китайских компаний, имеющих листинг в секции ”А” Шанхайской фондовой биржи. Индивидуальные китайские инвесторы образуют значительную действующую силу на фондовом рынке Шанхая и Шеньчженя. Около 82 млн. китайцев (т.е. каждый двадцатый житель страны) сейчас имеют счет для осуществления операция с ценными бумагами, и их число постоянно увеличивается. В пошлом году 2,4 млн. инвесторов открыли новые счета и начали торговать на Шанхайской фондовой бирже. В январе этого года уже 1,3 млн. китайцев присоединились к торгам. Такой приток новых внутренних инвесторов и новых денег на фондовый рынок привел к резкому росту котировок. На 26 февраля индекс Shanghai and Shenzhen 300 вырос на 13% с начала 2007 года и закрылся в этот день на рекордно высокой отметке в 2707,68 пунктов. Индекс Shenzhen Composite, включающий акции, торгующиеся на Шеньчженьской бирже, к концу торгов 26 февраля зафиксировал рост с начала года на 29%.

Торги на Forex

Торги на Forex

Акции многих компаний в Шанхае и Шеньчжене стоили гораздо дороже, чем акции тех же самых компаний Гонконгской бирже. Согласно данным JPMorgan Chase, в начале февраля из 37 компаний, акции которых торгуются как на Гонконгской, так и на Шанхайской бирже, у 8 компаний акции в Шанхае стоили вдовое дороже, чем их же акции в Гонконге.

Падение на Шанхайской фондовой бирже 27 февраля было вызвано слухами о том, что правительство собирается ввести 20-процентный налог прироста капитала со следующего финансового года. Такой налог негативно повлиял бы на многочисленных китайских индивидуальных инвесторов, многие из которых для покупки акций на бирже берут банковские кредиты. В такой ситуации резкое обрушение фондового рынка грозит серьезными потрясениями для китайского общества, и введение налога служило бы логичным средством снижения опасности его перегрева. Многие инвесторы в этой ситуации предпочли зафиксировать прибыль, что усугубило падение китайских фондовых индексов. Однако после того, как слухи не подтвердились, рынок в последующие несколько дней подрос. Впрочем, тенденции в сторону понижения сохраняют силу на рынке ввиду того, что инвесторы закрывают более рискованные позиции на рынке акций китайских компаний и переводят средства в более безопасные активы, такие как облигации и товары.

Рост благосостояния населения Китая приводит к тому, что инвестиции в растущую китайскую экономику со стороны индивидуальных инвесторов увеличиваются. Однако при растущем спросе предложение на фондовом рынке остается низким. Дело в том, что по-настоящему крупный участник на рынке Шеньчженя и Шанхая — китайское правительство – ограничивает предложение на внутреннем фондовом рынке. Государство все еще остается мажоритарным акционером большинства китайских компаний, обладающих листингом на биржах Шанхая и Шеньчженя.

Ожидается, что принципиальная позиция руководства КНР в отношении экономического развития страны будет озвучена на очередной сессии Всекитайского собрания народных представителей, которая начала свою работу 5 марта и продлится до 16 марта. Среди прочих вопросов народные представители рассмотрят проект закона о праве на имущество и закона о подоходном налоге с предприятий.